Een van de bijeffecten van de verkrappende centrale banken is, dat geld niet meer gratis is. Op zich niet zo’n probleem, geld hoort ook niet gratis te zijn. Maar niet iedereen is er even blij mee. In de afgelopen jaren werden de financiële markten overladen met verliesgevende techstart-ups. Allemaal briljante ideeën. Maar bij veel van deze bedrijven kon je met een beetje gezond verstand wel bedenken dat het nooit wat zou worden. Heel erg was dat niet. Door de extreem lage rente was er veel geld beschikbaar dat een bestemming zocht. Dus werd er voortdurend geld in dit soort bedrijven gepompt.
Een mooi voorbeeld vind ik de flitsbezorgers. Iedereen kent wel verhalen over bestellers die meer ontvangen dan de order groot is. Zo wordt het wel heel moeilijk om winst te maken. En tel daar de moordende concurrentie en de enorme marketingkosten maar bij op. Persoonlijk vind ik een mogelijke ondergang van dit soort bedrijven geen maatschappelijk verlies. Ik denk dat het geld en de mankracht beter kan worden ingezet dan voor de bezorging van wat mango’s om half tien 's avonds. De eerste tekenen zijn er al. Getir gaat 14% van zijn personeel ontslaan.
De dramatische koersdaling van Snap(chat) was ook een mooi voorbeeld. Het bedrijf heeft nog nooit winst gemaakt en uit de laatste kwartaalcijfers bleek dat dit voorlopig ook niet gaat gebeuren. In de afgelopen jaren was dat niet erg. Maar de tijden zijn veranderd en beleggers willen deze aandelen niet meer. De koers daalde met 43% op de dag van het kwartaalbericht.
Deze ontwikkeling is ook duidelijk terug te zien in de koers van Cathie Woods ARK Innovation Fund. In dit fonds zitten veel verliesgevende techbedrijven. De koers is dit jaar al 57% gedaald. Het bijzondere is dat de ARK-beleggers steeds maar geld bleven bijstorten. Pas in de afgelopen weken gooiden de eerste beleggers de handdoek in de ring.
Tegenwoordig is een ander fonds juist populair, namelijk eentje met de prachtige beurssticker COWZ. Dit saaie fonds belegt in de 100 Amerikaanse bedrijven met de hoogste vrije cashflow en is dit jaar 4% gestegen. Over de afgelopen 5 jaar hebben ARK en COWZ ongeveer hetzelfde rendement gemaakt. Maar ik heb ook eens gekeken wat de beleggers in deze fondsen nu hebben verdiend. Bij het ARK-fonds zijn de meeste op het hoogtepunt ingestapt. Daardoor heeft de gemiddelde belegger daar 53% van zijn inleg verloren. De gemiddelde COWZ-belegger heeft juist 4% verdiend.
Het is een mooi praktijkvoorbeeld van de tegeltjeswaarheid: als je achter de kudde aanloopt, sjouw je altijd door de stront. Je kunt beter cashcows uitmelken. Niet zo spannend, wel lonend.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.
See omnystudio.com/listener for privacy information.