Beleggers zijn erg gefocust op het loslaten van het zerocovidbeleid in China. Logisch, dit beleid heeft de Chinese economie hard geraakt en het is een van de belangrijkste verklaringen waarom de Chinese beurs het zo dramatisch slecht heeft gedaan. Beleggers geloven daarom in een enorme opwaartse potentie als China het strikte beleid laat varen.
Bij de eerste voorzichtige geluiden van enige versoepeling doken beleggers op dit thema. Morgan Stanley heeft een mandje met aandelen gemaakt die het meeste van een eventuele heropening zullen profiteren. Dit mandje is in november met maar liefst 35% in koers gestegen. Even ter vergelijking: de MSCI World index klom 5%.
Na de vele protesten lijken de overheidsinstanties inderdaad enigszins toe te geven. Ik kan me die protesten wel voorstellen. U en ik weten dat een tijdje in lockdown zitten vervelend is. Maar zo lang als in China, en in dat soort omstandigheden, is een lockdown wel even andere koek. Logisch dat zelfs onder zo’n streng regime als dat in China de bevolking op enig moment in opstand komt.
Nu zijn er daadwerkelijk steeds meer signalen dat China het zerocovidbeleid geleidelijk laat varen. Beleggers moeten zich echter wel afvragen of een versoepeling van het beleid wel de oplossing is voor China. Immers de vaccinaties zijn vooral gedaan met Chinese varianten. Die blijken heel wat minder goed te werken dan de westerse vaccins. Maar het toedienen van westerse vaccins zou natuurlijk een enorme knieval van China zijn. En wat de menselijke of economische offers ook zijn, deze prijs wil de Chinese regering niet betalen. Bovendien is er met name onder ouderen een enorme scepsis over de werking van de vaccins. Die geloven liever in de oude oosterse geneeskunst.
Een ander alternatief is het virus maar vrijelijk laten rondwaren. Dan heb je wel snel een bevolking die covid-resistent is. Alleen zal de gezondheidszorg in no time overbelast raken. Dat systeem is daar helemaal niet op berekend. Zeker nu we de winter ingaan. Een periode waarin het virus zich een stuk gemakkelijker verspreidt. Het aantal virusgevallen in China loopt nu dan ook snel op. En ook dat gaat weer grote negatieve economische consequenties hebben. Nog even afgezien van het menselijke leed.
Ik snap dat beleggers graag op het heropeningsthema willen speculeren. De potentie is groot. Maar ik zou toch even pas op de plaats maken en kijken hoe de situatie verloopt. Een groot deel van de performance heeft u toch al gemist. Die was al in november. China moet kiezen tussen twee kwaden. Aan de ene kant een voortzetting van de strenge lockdownmaatregelen, aan de andere kant de negatieve gevolgen van massale infectie. Ik zie geen minst kwade keuze.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.
See omnystudio.com/listener for privacy information.