Iedereen is somber. De dagen worden snel korter. Het consumentenvertrouwen laat in vrijwel elk land nieuwe dieptepunten zien. En wereldwijd zijn aandelen dit jaar 13% gedaald. En dan ‘boffen‘ we nog dat de Amerikaanse dollar zo sterk is. In dollars gemeten staat de MSCI World Index zelfs 25% lager.
U heeft van mij lange tijd sombere berichten gehoord, maar het zou ook eens allemaal kunnen meevallen. Tijd om eens een roze bril op te zetten. Hoe ziet de wereld er dan uit?
Als eerste valt op dat de aandelenkoersen lekker zijn gedaald. Daardoor is de waardering een stuk aantrekkelijker geworden. Begin 2021 betaalde u nog twintig maal de verwachte winst voor wereldwijde aandelen. Nu is dat nog maar dertien keer. Dat komt natuurlijk door de sterk gestegen rente. Maar ook op het rentefront zou het weleens kunnen meevallen.
Iedereen weet nu wel dat de Fed doorgaat met renteverhogingen. De laatste beleggers die dat nog niet dachten, gooiden de handdoek in de ring na de recente teleurstellende Amerikaanse inflatiecijfers. Duidelijk is dat de inflatie in de haarvaten van de economie is gaan zitten. Zelfs verzekeringen en auto-onderhoud stijgen nu flink in prijs.
Na deze slechte inflatiecijfers gaan beleggers er nu van uit dat de piek van de Fed-rente in maart 2023 zo rond de 5,0% ligt. Dat is dus nu allemaal al in de markt ingeprijsd. Maar hier en daar zie je in de Verenigde Staten al wat prijzen dalen, zoals bij tweedehandsauto’s. Als dat in de inflatiecijfers komt, kan er weleens een opluchting onder beleggers komen. De Fed kan dan ergens in het komende voorjaar de pauzeknop indrukken. In het verleden waren dergelijke pauze periodes erg goed voor aandelenkoersen.
Daarnaast zijn beleggers momenteel erg somber, en dat zijn meestal de beste periodes om te kopen. Uit een recente enquête van Bank of America blijkt dat institutionele beleggers erg veel cash aanhouden: 6,2%, het hoogste niveau sinds april 2001. Daarnaast laat research zien dat als er een bodem wordt gezet (met nadruk op als), dat vaak in oktober gebeurt. En seizoensmatig is eind september tot half oktober altijd de beste periode om aandelen te kopen.
Ook Amerikaanse insiders zijn aan het kopen. Dat is een goed teken. Hun timing is een stuk beter dan die van de gemiddelde belegger.
Het bevalt me goed, zo’n roze bril. Natuurlijk is deze column vergeven van de woorden als en zou. Maar als iedereen somber is, is het goed om het eens van de andere kant te bekijken. Want als je doet wat iedereen doet, verdien je wat iedereen verdient en dat is meestal niet zoveel.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.
See omnystudio.com/listener for privacy information.